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上市大半年,加入10亿用户俱乐部的美图,离盈利到底还有多远?
日期:2017-09-13 浏览量:

  作为全球第8家用户超过10亿的公司,美图给它的海量用户讲述了一个颇有吸引力的美好故事,但在资本尚未讲出一个圆满的盈利故事。

  前七家10亿用户公司中,盈利最快的阿里巴巴,创业三年到2001年,就实现了“全面盈利1块钱”的目标,而最慢的亚马逊,扭亏为盈花了20年。

  在价格回报价值的互联网行业,坐拥10亿多用户,全球覆盖11亿台独立设备的美图,盈利也不是问题,但何时盈利却是个问题。因此,那些追逐利益的精明投资者,更为关心的是,盈利点何时到来。

  10亿用户俱乐部:从500亿港币到7000亿美金,美图差了啥?

  急功近利的投资者们,或许能在美图的2017年中财报里得到安慰。

  盈利的基础是营收。

  根据24日公布的美图2017年上半年财报,美图总收入同比增长272.3%至人民币21.798亿元,远超2016年人民币15.786亿元的全年总收入。

  在收入构成中,智能硬件业务依然贡献了大头,快速增长247.1%至人民币19.330亿元。但美图显然不是卖手机的硬件公司。尽管智能硬件分部的收入同比大增,但智能硬件对总收入的贡献度下降到88.7%。这主要由于互联网服务及其他分部的增速远超前者。

  因此,作为营收贡献第二大的收入板块,互联网服务及其他分部业务更能代表美图营收模式的未来,因此,在美图的财报中,特意把这块业务营收单独提及,并放在了前面:互联网服务及其他分部业务的表现亮眼,该部分的收入同比增长762.0%至人民币2.468亿元,在总收入的占比达到11.3%,而去年同期为4.9%。

  值得一提的是,美图的营收增长,要远远快于用户增长。在2017年上半年财报中,美图秀秀及美颜相机的月活跃用户数的同比增长率分别平缓至9.7%及1.3%。对此美图的解释是:美图将大部分产品研发资源集中用于筹备其平台化,而非推出多种功能工具以促进用户增长。这说明,过去一直谋求用户增长的美图,已经开始平台化转型,通过增强用户粘性和活跃度,提升单个用户的变现价值,加速商业化。

  尽管尚未全面盈利,但美图在过去的6个月中有2个月(3月和5月)已经实现了净利润为正,展现了公司可实现盈利的能力。而公司毛利也上升到人民币4.353亿元,较去年同期的人民币7450万元增长484.4%。上半年公司整体毛利率达到20.0%,而去年同期为12.7%。

  同时,美图经调整的净亏损大幅收窄至人民币3320万元,较去年同期下降87.0%,这主要受惠于强劲的收入增长以及相关经营杠杆。

  两个月份盈利,其实只是美图小秀了一把盈利能力————美图并不着急盈利,无论是上市前还是上市后,美图团队关于盈利预期,一直未变的口径就是2018年实现全明盈利。

  对于那些追求价值投资而非短期投机的投资者来说,或许,用户量的价值要远远超过短期的盈利点。

  前8家10亿用户公司中,苹果、微软、Facebook、谷歌、百度、阿里巴巴、腾讯,美图,其中,市值最高的苹果高达7787亿美金,市值最低的百度也有787亿美金,而美图的市值只有不到600亿港币。

  600亿港币和700亿美金,差距最大的,除了美图尚未讲出赚钱故事外,也许就是美股和港股的巨大差异了。

  在美股市场,估值更看重活跃用户数量和用户粘性,亚马逊亏了快20年,亚马逊的估值翻了500倍。在美股市场,类似亚马逊亏损多年后获得可观盈利、股价持续飞升的公司并不少见,因此,以机构为主的美股投资者们,习惯了“着眼未来”的长远投资理念。

  回头再看港股,港股上的互联网板块,呈现两极分化的趋势,市值过千亿的腾讯一家独大,中等体量的还有雷军系的金山,其他好的互联网公司几乎没有。

  在这种前提下,港股、A股投资者,还是更看重公司短期的盈利能力。

   

  所以,接下来,美图要在资本市场追赶同属10亿用户之列的其他互联网公司,就必须证明自己的变现能力。

  盈利变现猜想

  尽管美图的早期投资者已经陆续套现,但蔡文胜、吴欣鸿却对外表示会继续持有美图股票,还对外表态,2018年能实现全面盈利,靠什么?

  第一,继续推进平台化战略,打造美丽生态链。

  对于审美的追求,也许是人和动物的唯一区别———动物的皮毛,是为了保暖、保护色,但几千年来,男人和女人(尤其是女人),衣食住行四大项,头一个穿衣,审美的需求早就超越了保暖和遮羞,这也是美图获得10亿用户的秘密。

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